ANÁLISE ATRAVÉS DE ÍNDICES
1 - O Papel dos Índices de Balanço
Índices é o conjunto de indicadores formado pela relação entre contas ou grupo de contas das Demonstrações Financeiras, que visa evidenciar determinado aspecto da situação econômica ou financeira de uma empresa.
A característica fundamental os índices é constituírem-se em instrumento básico de Análise de Balanços; através dele é possível elaborar diagnósticos da situação econômico-financeira da empresa.
Os principais aspectos revelados pelos índices são:
- Análise da Situação Financeira:
- Análise da estrutura;
- Análise de liquidez.
- Análise da Situação Econômica:
- Análise da rentabilidade.
2 - Quantos Índices são Necessários para uma Boa Análise?
O importante não é o cálculo de grande número de índices, mas de um conjunto de índices que permita conhecer a situação da empresa, segundo o grau de profundidade desejada da análise.
Um número elevado de índices fornece dados que nem sempre são adequadamente interpretados. O excesso de índices prejudica a análise porque acarreta dificuldades na interpretação conjunta dos índices.
O aumento da quantidade de índices é também aumento de custos; portanto, a análise de índices entra em rendimentos decrescentes a partir de certo ponto.
Figura 1. Curva da relação quantidade de informações x quantidade de índices.
Fonte: Matarazzo (1998, p.155).
Nota: Quanto se aumenta a quantidade de índices de 2 para 5, obtém-se um ( 1) que representa o acréscimo de informações devido ao aumento da quantidade de índices. Quando se aumenta a quantidade de índices de 12 para 15, o ( 2) então o resultado de informações é muito menor que o ( 1). Isto significa rendimentos decrescentes.
3 – Quadro-Resumo dos Índices
Cada analista pode apresentar um conjunto de índices que pode ser diferente dos demais.
Dependendo da finalidade, por exemplo, é comum os bancos se interessarem por certas informações de balanços que incluem o relacionamento da empresa com instituições financeiras, como por exemplo, quanto estas financiam do Ativo Total da empresa ou do Ativo Circulante, qual o percentual de Duplicatas Descontadas etc.
Apresenta-se a seguir um quadro que resume os principais índices que devem ser utilizadas na análise de balanços.
Quadro 1. Quadro-resumo dos Índices.
SÍMBOLO | ÍNDICE | FÓRMULA | INDICA | INTERPRETAÇÃO |
Estrutura de Capital | ||||
1. CT/PL |
| Capitais de Terceiros -------------------------- x 100 Patrimônio Líquido | Quanto a empresa tomou de capitais de terceiros para cada $ 100 de capital próprio. | Quanto menor , melhor |
2. PC/CT | Composição do Endividamento | Passivo Circulante -------------------------- x 100 Capitais de Terceiros | Qual o percentual de obrigações à curto prazo em relação às obrigações totais. | Quanto menor, melhor |
3. AF/PL | Imobilização do Patrimônio Líquido | Ativo Invest.+Imob.+Intang. ---------------------------------- x 100 Patrimônio Líquido | Quanto a empresa aplicou no Ativo fixo para cada $ 100 de Patrimônio Líquido. | Quanto menor, melhor. |
4. IF + ELP | Imobilização dos Recursos não Correntes | Ativo Invest.+Imob.+Intang. ----------------------------------- x 100 P.Líquido + Exig. à L.Prazo | Que percentual dos Recursos não Correntes (Patrimônio Líquido e Exigível à Longo Prazo) foi destinado ao Ativo fixo. | Quanto menor, melhor |
Liquidez | ||||
5. LG | Liquidez Geral | Ativo Circulante + Real. à L.Prazo Passivo Circulante + Ex. à L.Prazo | Quanto a empresa possui de Ativo Circulante + Realizável à Longo Prazo para cada $ 1 de dívida total. | Quanto maior, melhor |
6. LC | Liquidez Corrente | Ativo Circulante ------------------------ Passivo Circulante | Quanto a empresa possui de Ativo Circulante para cada $ 1 de Passivo Circulante | Quanto maior, melhor |
7. LS | Liquidez Seca | Disponível + Títulos a Rec. + Outros de Rápida Conversibilidade Passivo Circulante | Quanto a empresa possui de Ativo Líquido para cada $ 1 de Passivo Circulante | Quanto maior, melhor |
Rentabilidade (ou Resultados) | ||||
8. V/AT | Giro do Ativo | Vendas Líquidas --------------------------- Ativo | Quanto a empresa vendeu para cada $ 1 de investimento total. | Quanto maior, melhor |
9. LL/V | Margem Líquida | Lucro Líquido ----------------------- x 100 Vendas Líquidas | Quanto a empresa obtém de lucro para cada $ 100 vendidos | Quanto maior, melhor |
10. LL/AT | Rentabilidade do Ativo | Lucro Líquido -------------------- x 100 Ativo | Quanto a empresa obtém de lucro para cada $ 100 de investimento total. | Quanto maior, melhor |
11. LL/PL | Rentabilidade do Patrimônio Líquido | Lucro Líquido ---------------------------- x 100 Patrimônio Líquido Médio | Quanto a empresa obtém de lucro para cada $ 100 de capital próprio investido, em média, no exercício. | Quanto maior, melhor |
AF = ATIVO FIXO (Investimentos Não Circulante + Imobilizados + Intangíveis)
Fonte: Matarazzo (1998, p.158)
4 – Descrição Detalhada dos Índices
4.1 – Estrutura de Capitais
Os índices desse grupo mostram as grandes linhas de decisões financeiras em termos de obtenção e aplicações de recursos.
4.1.1 – Participação de Capitais de Terceiros: CT/PL
Fórmula: Capitais de Terceiros
-------------------------- x 100
Patrimônio Líquido
Indica: quanto a empresa tomou de capitais de terceiros para cada $ 100 de capital próprio investido.
Interpretação: quanto menor, melhor.
Exemplo com demonstrativo do quadro 2:
19x1 19x2
Índice de Participação 1.655.317 2.576.865
de Capital de Terceiros ------------ = 154% ------------ = 183%
1.070.861 1.407.185
Esses dois índices mostram que, em 19x1, para cada $ 100 de capital próprio (Patrimônio Líquido), a empresa tomou $ 154 de Capitais de Terceiros e que, em 19x2, para cada $ 100 próprios, tomou $ 183 emprestados.
4.1.2 – Composição do Endividamento: PC/CT
Fórmula: Passivo Circulante
-------------------------- x 100
Capitais de Terceiros
Indica: qual o percentual de obrigações de curto prazo em relação às obrigações totais.
Interpretação: quanto menor, melhor.
Exemplo com demonstrativo do quadro 2:
19x1 19x2
Índice de Composição 1.340.957 1.406.077
do Endividamento ------------ = 81% ------------ = 54%
1.655.317 2.576.865
Tais índices indicam que em 19x1 a empresa tinha 81% (mais de ¾) de suas dívidas vencíveis a curto prazo e que em 19x2 este percentual caiu para 54% (quase metade), melhorando aquilo que se pode chamar perfil de dívida.
4.1.3 – Imobilização do Patrimônio Líquido: AF/PL
Fórmula: Ativo Invest.+Imob.+Intang.
----------------------------------- x 100
Patrimônio Líquido
Indica: quanto a empresa aplicou no Ativo fixo para cada $ 100 de Patrimônio Líquido.
Interpretação: quanto menor, melhor.
Exemplo com demonstrativo do quadro 2:
19x1 19x2
Índice de Imobilização do 765.698 1.714.879
Patrimônio Líquido ------------ = 71% ------------ = 121%
1.070.861 1.407.185
Estes índices mostram que, em 19x1, a empresa investiu no Ativo fixo importância equivalente a 71% do Patrimônio Líquido; em 19x2 esse percentual subiu para 121%.
4.1.4 – Imobilização dos Recursos não Correntes: AF / PL + ELP
Fórmula: Ativo Invest.+Imob.+Intang.
------------------------------------------------------- x 100
Patrimônio Líquido + Exigível a Longo Prazo
Indica: que percentual de Recursos não Correntes a empresa aplicou no Ativo fixo.
Interpretação: quanto menor, melhor.
Exemplo com demonstrativo do quadro 2:
19x1 19x2
Índice de Imobilização de 765.698 1.714.879
Recursos não Correntes ------------ = 55% ------------ = 66%
1.385.224 2.577.973
Estes índices mostram que a empresa destinou ao Ativo fixo, respectivamente, em 19x1 e 19x2, 55% e 66% dos Recursos não Correntes.
4.2 - Liquidez
Índice de Liquidez procura medir o quanto é sólido a base financeira de uma empresa.
4.2.1 – Liquidez Geral: LG
Fórmula: Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo
------------------------------------------------------- x 100
Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo
Indica: quanto a empresa possui no Ativo Circulante e Realizável a Longo Prazo para cada $ 1,00 de dívida total.
Interpretação: quanto maior, melhor.
Exemplo com demonstrativo do quadro 2:
19x1 19x2
Índice de Liquidez 1.960.480 2.269.171
Geral ------------ = 1,18 ------------ = 0,88
1.655.317 2.576.865
O índice de Liquidez Geral de 19x1, igual a 1,18, indica que para cada $1 de dívida a empresa tem $ 1,18 de investimentos realizáveis a curto prazo. Já em 19x2, o ativo Circulante ficou menor que os Capitais de Terceiros: para cada $1 de dívida existem investimentos circulantes de 0,88. Portanto, já não conta com nada do Patrimônio Líquido e também perdeu parte dos Capitais de Terceiros (que foram investidos no Ativo fixo).
4.2.2 – Liquidez Corrente: LC
Fórmula: Ativo Circulante
----------------------- x 100
Passivo Circulante
Indica: quanto a empresa possui no Ativo Circulante para cada $ 1,00 de Passivo Circulante.
Interpretação: quanto maior, melhor.
Exemplo com demonstrativo do quadro 2:
19x1 19x2
Índice de Liquidez 1.960.480 2.269.171
Corrente ------------ = 1,46 ------------ = 1,61
- 1.406.077
Nos dois exercícios, o Ativo Circulante é maior que o Passivo Circulante, e isto significa que os investimentos no Ativo Circulante são suficientes para cobrir as dívidas de curto prazo e ainda permitir uma folga de 46% e 61%, respectivamente, em 19x1 e 19x2.
4.2.3 – Liquidez Seca: LS
Fórmula: Disponível + Aplicações Financeiras + Clientes
de Rápida Conversibilidade em Dinheiro
---------------------------------------------------------- x 100
Passivo Circulante
Indica: quanto a empresa possui de Ativo Líquido para cada $ 1,00 de Passivo Circulante.
Interpretação: quanto maior, melhor.
Exemplo com demonstrativo do quadro 2:
19x1 19x2
Índice de Liquidez 163.634 + 1.045.640 107.224 + 1.122.512
Seca ------------------------- = 0,90 ------------------------ = 0,87
- 1.406.077
Em 19x1, a empresa conseguia pagar 90% de suas dívidas somente com o Disponível e as Duplicatas a Receber. Em 19x2, registra-se quase o mesmo bom desempenho ficando em 87%.
4.3 - Rentabilidade
Os índices deste grupo mostram qual a rentabilidade dos capitais investidos.
4.3.1 – Giro do Ativo: V/AT
Fórmula: Vendas Líquidas
--------------------- x 100
Ativo Total
Indica: quanto a empresa vendeu para cada $ 1,00 de investimento total.
Interpretação: quanto maior, melhor.
Exemplo com demonstrativo do quadro 2:
19x1 19x2
Índice de Giro 4.793.123 4.425.866
do Ativo ------------ = 1,76 ------------ = 1,11
- 3.984.050
A empresa vendeu, em 19x1, $1,76 para cada $ 1,00 investido: o volume de vendas atingiu 1,76 vezes o volume de investimentos. Em 19x2, houve queda acentuada do volume relativo de vendas: para cada $ 1,00 investido a empresa vendeu $ 1,11.
4.3.2 – Margem Líquida: LL/V
Fórmula: Lucro Líquido
-------------------- x 100
Vendas Líquidas
Indica: quanto a empresa obtém de lucro para cada $ 100 vendidos.
Interpretação: quanto maior, melhor.
Exemplo com demonstrativo do quadro 2:
19x1 19x2
Índice de Margem 223.741 167.116
Líquida ------------ = 4,66% ------------ = 3,77%
4.793.123 4.425.866
Para cada $ 100 vendidos obteve $ 4,66 de lucro em 19x1 e $ 3,77 em 19x2, havendo desta forma considerável queda na margem de lucro da empresa.
4.3.3 – Rentabilidade do Ativo: LL/AT
Fórmula: Lucro Líquido
------------------- x 100
Ativo Total
Indica: quanto a empresa obtém de lucro para cada $ 100 de investimento total.
Interpretação: quanto maior, melhor.
Exemplo com demonstrativo do quadro 2:
19x1 19x2
Índice de Rentabilidade 223.741 167.116
do Ativo ------------ = 8,20% ------------ = 4,19%
2.726.178 3.984.050
Para cada $ 100 investidos, a empresa ganhou $ 8,20 em 19x1 e $ 4,19 em 19x2. Houve, portanto, apreciável queda na rentabilidade do Ativo de um exercício para outro.
4.3.4 – Rentabilidade do Patrimônio Líquido: LL/PL
Fórmula: Lucro Líquido
-------------------------------- x 100
Patrimônio Líquido Médio
Patrimônio Liquido Inicial + Patrimônio Líquido Final
Patrimônio Líquido Médio = ------------------------------------------------------------------
2
Indica: quanto a empresa obtém de lucro para cada $ 100 de Capital Próprio investido.
Interpretação: quanto maior, melhor.
Exemplo com demonstrativo do quadro 2:
19x1 19x2
Índice de Rentabilidade 223.741 167.116
do Patrimônio Líquido ------------------------- = 23,64% --------------------------- = 13,48%
- + 1.070.861 1.070.861 + 1.407.185
------------------------- ---------------------------
2 2
Para cada $ 100 de Capital Próprio investido, a empresa conseguiu $ 23,64 de lucro em 19x1. Em 19x2, entretanto, ocorreu queda acentuada na rentabilidade da empresa ficando em $ 13,48.
5 – Como Avaliar os Índices
5.1 – Pela Comparação ao Longo de Vários Exercícios
A comparação dos índices de uma empresa com os valores observados nos anos anteriores revelam-se bastante útil por mostrar tendências seguidas pela empresa.
5.2 – Pela comparação com índices de outras empresas – índices-padrão
A avaliação de um índice e a sua conceituação como ótimo, bom, satisfatório, razoável ou deficiente só pode ser feita através da comparação com padrões. Não se pode conceber uma boa análise sem a comparação dos índices da empresa analisada com padrões.
Nenhum comentário:
Postar um comentário